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该行指出，次季移动服务收入增长放缓，或因市场竞争，预计未来一年收入增长继续疲弱。联通2019年资本开支指引维持在580亿元人民币，其中5G占80亿元人民币。集团计划与中电信（00728）共享5G网络，目标节省5G一半资本开支，该行预计有助联通减少资本开支及营运开支压力，从而提升盈利增长。然而，双方网络共享协议执行上仍存不确定性。

2018年前11个月新增人民币贷款中，短期贷款及票据融资增加2.57万亿，中长期贷款增加10万亿，其中居民中长期贷款新增量低于去年同期，表明居民加杠杆速度有所放缓。但是，需要警惕的是，2018年1-11月份，新增存款与贷款的差额达到-1.75万亿，为历史最大值。另一方面，尽管由于影子银行等其他融资渠道关闭，社会融资需求集中到银行部门，但实际增量大幅上升的融资形式仍是票据融资等短期高信用工具。从实际情况看，即全市场融资形势恶化，中小企业面临严峻的融资难融资贵问题，而银行间利率和债券市场利率却持续走低。这种现象表明，货币市场资金相对充足，金融机构对实体企业放款趋于谨慎，偏好大型企业，对中小企业持谨慎态度。换言之，货币市场的问题不在于资金供应的不足，而在于利率传导机制的低效，因此，未来货币政策的重点是疏通利率传导的机制。

这一点甚至引发了美国议员的关注，在2012年9月的听证会上，一位美国议员问丁少华：英美体制相近，为何英国不存在美国的担忧？紧随而至的是日本的软银和德国的德国电信。12月14日，据《日经日报》报道，日本移动运营商软银已决定逐步淘汰华为4G基站设备，转而支持瑞典爱立信、芬兰诺基亚等公司。5G基站的建设将于2019年春季开始，也计划从两家北欧公司订购。

2019年，尽管总的投资增速有望保持相对稳定，但出口面临大幅下滑的风险，消费则大概率延续弱势，宏观经济面临的下行压力进一步增大。2.2 积极的财政政策将成经济托底的重要手段2018年以来，政府继续实施积极的财政政策，财政政策逐渐成为经济调控的主要手段。积极的财政政策主要着力点是体现在加大减税降费力度、降低实体经济成本，持续推进增值税改革，降低制造业、交通运输、建筑、基础电信服务等行业增值税税率，更强调可持续性和聚力增效，降低赤字率，以效率换支出规模，促进经济结构转型，重点支持中小创新企业发展。

图63：焦化企业（100家）开工率（%）数据来源：Wind，中信建投期货自18年7月3日国务院颁布“打赢蓝天保卫战三年行动计划”以来，各省陆续公布大气污染防治计划。总体来看，焦化企业面临着“高度4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰”、钢焦比不高于0.4”、特别排放改造”等产业升级压力。固定资产投入对于小型焦化企业将会是巨大压力。根据钢联信息显示，预计2019年山西省焦化投产产能为1220万吨，产能占全国焦化产能2.2%左右。但同考虑到焦化产业仍处于去产能阶段，叠加部分小型焦企面临因环保设施不达标而关停的风险，预计产能增量对供给影响有限。

根据美国宪法，国会有责任为总统及其政府提供监督和指导。但特朗普上任后，国会在很大程度上放弃了对特朗普及其政府的权力制衡。这在外交政策和贸易政策上来说尤其突出。过去几十年的国会都对总统行政分支的外交和贸易政策进行实质性审查、并通过立法指导政府能做什么、不能做什么。而在过去不到两年的时间中，美国国会在监管方面乏善可陈。